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钢铁行业:房地产新周期下 钢材需求拐点测算

作者:admin来源:钢易网 浏览次数: 日期:2018-11-14 15:20

 供给侧改革末端,市场焦点重回需求

     钢材供 给侧改革进入末端,市场焦 点重回钢材需求。2017年年初, 市场对长期钢材需求,尤其是 房地产行业需求一致性悲观,然2018年以来 钢材需求仍表现坚挺。时至年末,不论是 股票市场还是产业资本,对2019年钢材需 求再度一致悲观。这一次,市场还会“集体误判”么?地产下 行拐点何时出现?带着这些问题,我们重新梳理了2015年以来地产周期,以及地 产周期对钢材需求 的影响。 

     房地产 是钢材需求的决定性变量

     不论从 绝对用钢量还是市场情绪来说,房地产 用钢需 求是钢材需求的决定性变量。根据Mysteel等众多资讯机构统计,钢材需求总量中,约30%集中于房地产行业;对于单品种来说,下游需求约 70%集中房地产行业。且从房 屋建设周期角度看,房屋新开工后的2-3个月用钢强度最高。2018年房企 转向高周转策略后,房企拿 地和新开工周期缩短,对 应地产 用钢强度进一步提升。因此,对于房 地产钢材需求来说,决定性 因素在于房地产新开工面积。

     2015年之后,地产“以销售为核心”的传导体系破坏

     2015 年之前,行业研究多以“房屋销售数据”作为领先指标。从统计规律上看,2015年之前,房地产行业呈现每3年一个 周期的规律性波动,且房屋销售数据领 先房屋新开工6-9个月。但是2015年以来 这轮地产周期中,历史经验被打破:此轮周期已经持续4年都尚未结束;且房屋 销售数据与开工传导时滞发生变 化,2018年以来 二者甚至出现背离。房地产 行业指标的传导关系破坏对应房企行为的改变。我们认为,2015年以来,房企主 动去库存和补库存周期使得房屋 销售对开工传导钝化。同时,在房企 利润收窄和资金紧张的背景下,房企高 周转策略将会持续。

    房企拿 地领先房屋开工6个月,钢材需求拐点在明年3-4月份

     房地产新周期下,房企拿 地成为房屋新开工较好的领先指标。以百城拿地数据来看,2018年8月份以来,房企拿 地数据明显萎缩,9-10月份单 月同比增速已经 负增长30%-40%,显示房企对2019年房地 产市场悲观预期。按照6个月的传导期,明年3-4月份房 地产用钢需求将面临较大压力。

     从房屋 建设周期角度看,水泥管 桩订单是房屋开工提前1-2个月的领先指标。但统计局自2016年以来 已经停止更新该数据。水泥行 业协会虽不定期更新该数据,但由于样本较小,和新开 工面积拟合度并不太好。该数据 可以作为拿地和新开工数据的印证指标。

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